研报：东北证券：吉宏股份：疫情反复下跨境电商高成长确定性强

公司发布2020 年业绩预告，预计全年实现归母净利润5.55-5.8 亿元，同比增长70.11%-77.77%。其中，Q4 预计实现1.22-1.47 亿元，同比增长28.94%-55.34%。点评：跨境电商延续高增支撑全年业绩亮眼。1）传统包装业务虽然四季度的时候受出口订柜困难导致较多出口包装产品滞留，但得益于限塑令带动下游需求提升&原材料影响相对较小，预计包装板块全年利润同比增长30%以上。

2）跨境电商板块预计全年利润同比增长150%-165%，20Q4 净利润规模与20Q3 相近，我们认为主要受以下因素影响：①人民币升值背景下，为了维持终端产品价格竞争力，公司没有对应上调海外销售价格；②虽然疫情会催化电商渗透率提升，但由于公司跨境电商主要专注于亚洲市场，疫情对当地消费者购买力有较大影响，从而导致公司主动进行促销活动（客单价下降），从而影响盈利能力。但整体看，在以上负面因素扰动下，公司跨境电商Q4 业绩仍维持高增，表现亮眼。

RCEP 签署利好跨境电商，SAAS 业务布局有望拓宽成长空间。①公司跨境电商业务短期受海外消费者购买力降低影响，但疫情对消费习惯的改变不会倒退，后续随着疫情减弱&购买力回升，跨境电商业务有望再度迎来提速。②公司从2017 年开始布局东南亚跨境电商市场，目前跨境电商业务中较大比例营收由RCEP 涉及的市场贡献（预计占比接近70%），RCEP 签署将利好公司跨境业务发展（打消潜在关税风险等）。同时，公司积极开发SAAS 服务平台，在跨境电商行业高速发展的情况下，有望通过增值服务打开成长空间。

盈利预测：下调盈利预测及目标价，预计2020-2022 年EPS 分别为1.51/2.00/2.56 元，对应PE 为19.54/14.78/11.51X，维持买入评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，跨境电商政策风险，人民币升值。