研报：长江证券：安克创新：精耕细作铸就出海领导品牌

十年扎根布局海外，铸就出海品牌典范公司专注于智能配件和智能硬件的设计、研发和销售，成功打造了智能充电品牌Anker，并相继推出Soundcore、eufy、Nebula 等自主品牌，在智能声学、智能家居、智能安防、AIoT 等领域均表现出色，覆盖全球100 多个国家与地区超过6500 万用户。渠道维度，从线上开始布局，以Amazon、Ebay、天猫、京东等海内外平台为主，在亚马逊平台上占据领先的行业市场份额和较高的知名度；同时通过与沃尔玛、百思买及贸易商合作，线下保持较快增长。2019 年公司实现营业收入67 亿元，归母净利润7.2 亿元。

产品端：把握需求顺势而为，研发设计出众

基于系统性的产品开发体系和管理流程，公司已经形成较为全面的产品系列，目前公司已经在充电类（移动电源、充电器及充电线）、无线音频类（无线耳机和无线音箱）及智能创新类（智能家居、智能安防、智能投影和智能车载等）三大成长性电子产品领域形成较好的产品品牌矩阵。其背后主要得益于：1）需求把握，充分地利用亚马逊平台上优质用户对产品的详细评价，深度整理和分析以把握需求痛点；2）技术积淀，非常重视通过技术研发实现功能性或外观等方面的优化以契合需求，公司研发费用率高达5.9%，研发人员占比超过53%，已申请专利达520 项；3）流程管理，强化过程管理以实现高效低成本的交付产品，存货周转速度和各运营环节成本控制均优于同行。

运营端：运营积淀深厚，品牌认知居前

公司主要业务集中于亚马逊平台，通过过硬的产品质量以及平台运营能力保持领先地位，自2016 年至今公司旗下亚马逊店铺Anker Direct 每月评论量达5000 条以上，排名均处于前五位，并曾多次跃居第一。主要基于：1）通过商品标题的使用、搜索结果页缩略图的制作及图文展示内容等环节持续的细节运营，获得较高的自然排名；同时基于商品店铺的历史销量及优质评价获得亚马逊平台的自然排名中“Amazon Choice”的推荐；2）积极参与FBA 服务体系并拓展海外仓，在相对稳定的销量支持下摊薄头程物流成本，并降低FBA 服务费用，以高效优质的到货流程提高用户体验。

投资建议：技术运营基础夯实，品牌价值凸显公司历经近10 年在用户需求满足和优质产品开发上精耕细作持续打磨，终成为国内营收规模最大的出海消费电子品牌企业之一，已经在充电类、无线音频类及智能创新类三大成长性电子产品领域形成较成熟的产品品牌矩阵，最重要的是基于优质产品和用户服务已经凝结成强有力的中国知名出海品牌。基于公司强有力的品牌背书，以及公司所在三大成长性电子产品领域广阔的市场前景，我们认为公司将持续保持较高业务增长，预计公司2020 年-2022 年归属净利润分别为9.12 亿元、12.42 亿元和15.55 亿元，对应三年复合增速约为29%，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

1. 海外消费需求趋势发生较大不可把握的变化；2. 出海企业加大海外布局竞争形势加剧。